Adani Powerの業績：FY27第2四半期の利益が141.5%増

Adani PowerのFY27第2四半期は業績が大幅に伸び、連結税引後利益は141.5%増の₹7,019.32 croreとなった。2026年10月23日に発表された決算には、電力販売と料金の上昇が反映された一方、過去期間に関する多額の一時的な収益も含まれていた。

主なポイント

• 継続事業のEBITDAは18.5%増となったが、報告純利益の伸びを大きく下回った。
• 電力販売は11.5%増加した一方、輸入石炭コストの上昇により燃料費は41.8%増加した。
• 計画中の23.72 GWの火力発電設備増強分の62%について、長期供給契約が締結されている。

Adani Powerの業績では、本業の成長と一時的な利益を切り分ける必要がある

同社の FY27第2四半期決算発表 によると、継続事業の総収益は28.5%増の₹17,528.35 croreとなった。継続事業の利払い・税引き・減価償却前利益（EBITDA）は、前年同期の₹5,332.71 croreから₹6,320.97 croreに増加した。

報告業績には、過去期間に関する₹2,422.25 croreの一時的な収益が加わり、さらに押し上げられた。これは主に、一部の電力購入契約に基づく過去のエネルギー料金の改定を反映したものだ。FY26第2四半期の比較対象額は₹668.53 croreだった。

前年同期には₹1,059.74 croreの税負担があったのに対し、今回は₹230.60 croreの税額控除も最終利益を押し上げた。報告税引前利益は71.2%増加し、税引後利益の伸びを大幅に下回った。

最高経営責任者（CEO）のS B Khyalia氏は、グジャラート州の過去のエネルギー料金に関する金額の回収が完了したと述べた。改定後の料金は現在、通常の料金に織り込まれているが、過去期間分の回収はこれ以上ない。これは、当四半期の利益のうち、どの程度が今後も再現可能かを評価するうえで重要な違いだ。

販売増を上回るペースで燃料費が増加

電力販売量は264億ユニットとなり、FY26第2四半期の237億ユニットから増加した。設備利用率を示すプラント負荷率は、62.8%から70.1%に改善した。

Adani Powerは、販売量の増加、電力購入契約の料金改善、卸売市場での販売価格の上昇が収益成長につながったと説明した。しかし、発電量の増加と輸入石炭の着岸コストの50%上昇により、燃料費は₹10,229.38 croreに膨らんだ。

燃料費の増加ペースが速かったことは、継続事業のEBITDAの伸びが継続事業の収益の伸びを下回った理由の一つだ。空き容量の多くが中期契約に移行したことで、卸売市場向けおよび短期販売の販売量は43%減少し、電力販売の構成が変化した。

負債とともに拡大計画の契約も増加

Adani Powerは、1,320 MW（純容量1,234 MW）を対象とする25年間の供給契約について、Uttarakhand Power Corporationから落札通知を受け取った。この契約により、計画中の23.72 GWの火力発電設備増強分に対する供給契約の締結率は62%となったが、これは当該設備がすでに稼働していることを意味しない。

Korba Phase IIの最初の660 MWユニットは系統連系を完了しており、まもなく運転開始の見込みだった。10月23日の発表では、2基目の運転開始はFY27第4四半期、Mahan Phase II全体の運転開始はFY2027–28年初めと見込まれていた。

上期に総有利子負債は増加した一方、純有利子負債の増加は比較的小幅だった。それでも金融費用は減少しており、同社は営業キャッシュの創出と運転資金借入の抑制によるものと説明した。

次の節目

次の事業上の節目は、決算発表時点で系統連系を終えていたKorba Phase IIの最初の660 MWユニットの運転開始だ。

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