Определение
Децентрализованная биржа (DEX) — это платформа, на которой пользователи обменивают токены напрямую из своих кошельков через смарт-контракты, не передавая средства центральному оператору.
Как это работает
Большинство DEX используют автоматизированного маркетмейкера (AMM), а не сопоставляют покупателей и продавцов в книге ордеров. Поставщики ликвидности вносят в пул два токена, и цена определяется соотношением их балансов. В распространенной модели с постоянным произведением пул поддерживает x × y = k, где x и y — балансы токенов, а k остается неизменным во время сделки, если не считать комиссий. Покупка одного токена добавляет в пул другой токен и изымает покупаемый, поэтому каждая следующая единица стоит дороже. Некоторые DEX вместо этого используют книги ордеров прямо в блокчейне.
Такой сдвиг цены называется влиянием на цену (price impact), и он тем больше, чем крупнее сделка относительно пула. Перед подписанием интерфейс показывает ожидаемый результат и допустимое проскальзывание — максимальное отклонение, которое вы готовы принять; если результат окажется хуже, транзакция не пройдет. За каждый обмен взимается торговая комиссия пула, которая идет поставщикам ликвидности, плюс комиссия сети за газ.
Создать токен и пул может кто угодно, поэтому рядом с настоящим токеном может появиться токен со скопированными названием и логотипом. Токен идентифицирует адрес контракта, а не название. Сделки проводятся в блокчейне, и отменить их нельзя.
Пример (условные цифры)
Допустим, в пуле 1 000 токенов X и 100 000 единиц стейблкоина по $1, поэтому котируемая цена — $100 за токен X.
k = 1 000 × 100 000 = 100 000 000. Вы вносите 5 000 стейблкоинов, и теперь в пуле 105 000 стейблкоинов и 100 000 000 ÷ 105 000 ≈ 952,38 токена X.
Вы получаете 1 000 − 952,38 ≈ 47,62 токена X по средней цене $5 000 ÷ 47,62 ≈ $105, примерно на 5% выше котировки $100 (без учета комиссий).
Пример показывает, что в AMM сама сделка двигает цену, поэтому крупная сделка в небольшом пуле обходится дороже в расчете на токен.
Частые ошибки
- Выбирать токен по названию или логотипу, а не по адресу контракта.
- Устанавливать очень высокое допустимое проскальзывание, что открывает дорогу худшему исполнению и фронтраннинг-ботам.
- Не учитывать влияние на цену при обмене крупной суммы в небольшом пуле.
Калькуляторы по теме
Словарь носит исключительно образовательный характер и не является инвестиционной рекомендацией. В примерах используются условные цифры.