Визначення
Непостійні втрати — це різниця, на яку позиція постачальника ліквідності поступається простому утриманню тих самих токенів; її спричиняє зміна співвідношення цін токенів у пулі.
Як це працює
У пулі автоматизованого маркетмейкера трейдери купують із пулу токен, що дорожчає, і продають у пул токен, що дешевшає. У результаті в пулі стає менше токена, який подорожчав, і більше того, що подешевшав. Коли постачальник ліквідності виводить кошти, він отримує інший набір токенів, ніж вніс, і цей набір коштує менше, ніж коштували б початкові токени, якби їх просто тримали.
Для стандартного пулу 50/50 з постійним добутком втрати залежать лише від того, наскільки змінилося співвідношення цін, а не від напрямку руху: непостійні втрати = 2 × √r ÷ (1 + r) − 1, де r — нове співвідношення цін, поділене на старе. Подвоєння (r = 2) дає приблизно −5,7%, зростання вчетверо (r = 4) — −20%, а падіння вдвічі (r = 0,5) — ті самі −5,7%, що й подвоєння. Для пулів з іншими вагами або концентрованою ліквідністю діють інші формули.
Втрати називають непостійними, бо вони зменшуються, якщо співвідношення повертається до початкового. Вони стають реалізованими, щойно постачальник виводить кошти за іншого співвідношення. Торгові комісії, які заробляє пул, можуть компенсувати їх частково, повністю або не компенсувати зовсім, тож дохідність, показана для пулу, — це не чистий результат постачальника.
Приклад (гіпотетичні цифри)
Припустімо, ви вносите в пул 50/50 10 токенів X по $100 і 1 000 стейблкоїнів по $1 — загалом $2 000.
Токен X дорожчає вдвічі, до $200 (r = 2). Просте утримання коштувало б 10 × $200 + $1 000 = $3 000.
Пул перебалансовується приблизно до 7,071 токена X і 1 414,21 стейблкоїна, які коштують 2 × $1 414,21 ≈ $2 828,43.
Непостійні втрати = $2 828,43 ÷ $3 000 − 1 ≈ −5,7%, що збігається з 2 × √2 ÷ (1 + 2) − 1, або приблизно $171,57 до комісій.
Позиція все одно зросла в доларах, але принесла менше, ніж утримання; закрити цей розрив могли б лише торгові комісії.
Типові помилки
- Порівнювати вартість позиції в пулі з початковим внеском, а не з простим утриманням тих самих токенів.
- Вважати, що втрати зникнуть, бо їх називають непостійними.
- Дивитися лише на дохідність від комісій, не оцінивши втрат від сильного руху ціни.
Пов’язані калькулятори
Цей словник має лише освітню мету й не є інвестиційною порадою. У прикладах використано гіпотетичні цифри.