Định nghĩa
Sàn giao dịch phi tập trung (DEX) là nền tảng nơi người dùng hoán đổi token trực tiếp từ ví của chính mình thông qua hợp đồng thông minh, không cần gửi tiền cho một đơn vị vận hành tập trung.
Cách hoạt động
Hầu hết DEX dùng nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) thay vì khớp người mua với người bán trong sổ lệnh. Nhà cung cấp thanh khoản gửi hai loại token vào một pool, và giá được xác định từ tỷ lệ giữa hai số dư. Trong thiết kế tích hằng số phổ biến, pool duy trì x × y = k, trong đó x và y là số dư của hai token còn k giữ cố định trong suốt giao dịch, không tính phí. Mua một token đồng nghĩa với việc thêm token kia vào pool và rút token bạn mua ra, nên mỗi đơn vị mua thêm lại đắt hơn. Một số DEX thì vận hành sổ lệnh ngay trên blockchain.
Sự dịch chuyển giá đó gọi là tác động giá (price impact), và nó càng lớn khi giao dịch càng lớn so với quy mô pool. Trước khi bạn ký, giao diện hiển thị lượng token dự kiến nhận được và mức trượt giá chấp nhận (slippage tolerance), tức mức hụt lớn nhất bạn chấp nhận; nếu kết quả tệ hơn, giao dịch sẽ thất bại. Mỗi lần hoán đổi phải trả phí giao dịch của pool, được chuyển cho nhà cung cấp thanh khoản, cộng với phí gas của mạng.
Ai cũng có thể tạo token và pool, nên một token có tên và logo sao chép có thể xuất hiện ngay cạnh token thật. Địa chỉ hợp đồng, chứ không phải cái tên, mới là thứ xác định một token. Giao dịch được quyết toán trên blockchain và không thể đảo ngược.
Ví dụ (số liệu giả định)
Giả sử một pool chứa 1.000 token X và 100.000 đơn vị stablecoin trị giá 1 USD mỗi đơn vị, nên giá niêm yết là 100 USD cho mỗi token X.
k = 1.000 × 100.000 = 100.000.000. Bạn trả 5.000 stablecoin, nên pool giờ chứa 105.000 stablecoin và 100.000.000 ÷ 105.000 ≈ 952,38 token X.
Bạn nhận được 1.000 − 952,38 ≈ 47,62 token X, giá trung bình 5.000 USD ÷ 47,62 ≈ 105 USD, cao hơn khoảng 5% so với mức niêm yết 100 USD (chưa tính phí).
Ví dụ cho thấy trên AMM, chính giao dịch làm giá dịch chuyển, nên một giao dịch lớn trong pool nhỏ sẽ tốn nhiều hơn cho mỗi token.
Sai lầm thường gặp
- Chọn token theo tên hoặc logo thay vì địa chỉ hợp đồng.
- Đặt mức trượt giá chấp nhận rất cao, tạo điều kiện cho giá khớp tệ hơn và các bot front-running.
- Bỏ qua tác động giá khi giao dịch số lượng lớn trong một pool nhỏ.
Công cụ tính liên quan
Từ điển thuật ngữ này chỉ nhằm mục đích giáo dục, không phải lời khuyên đầu tư. Các ví dụ sử dụng số liệu giả định.