Il 23 ottobre 2026 i responsabili delle politiche di Bank Indonesia hanno difeso la combinazione decisa dalla banca centrale di tassi di riferimento invariati, un tasso più elevato sulla deposit facility e tagli programmati alle riserve. Hanno dichiarato che le misure miravano a migliorare la trasmissione della politica monetaria all’economia nel suo complesso, dopo che gli economisti avevano messo in dubbio che il pacchetto inviasse segnali contrastanti.
Punti chiave
- L’aumento del tasso sulla deposit facility ripristina un corridoio simmetrico attorno al tasso di riferimento, invariato al 5,75%.
- Si prevede che le modifiche programmate alle riserve immettano nel sistema bancario circa 90.000 miliardi di rupie.
- I responsabili delle politiche vogliono che le banche privilegino gli strumenti a più breve scadenza anziché depositare fondi in eccesso nei titoli della banca centrale.
Indice
- Le modifiche alla politica di Bank Indonesia hanno finalità diverse
- I tagli alle riserve puntano alla liquidità, non a una riduzione del tasso di riferimento
- Strumenti a più breve scadenza e rivalutazione da parte degli economisti
- Conclusione
Le modifiche alla politica di Bank Indonesia hanno finalità diverse
La decisione di politica monetaria di ottobre di Bank Indonesia ha mantenuto il BI-Rate al 5,75% e il tasso della lending facility al 6,50%, aumentando al contempo il tasso della deposit facility al 5,00%. La riunione del 20–21 ottobre ha inoltre approvato riduzioni graduali dei requisiti di riserva e maggiori incentivi alla copertura del rischio di cambio.
Firman Mochtar, responsabile della politica economica e monetaria della banca centrale, ha dichiarato il 23 ottobre che l’aumento del tasso sui depositi allineava le operazioni monetarie al tasso di riferimento. Entrambi i tassi delle facility si trovano ora a 75 punti base dal BI-Rate, ripristinando la simmetria del corridoio dei tassi d’interesse.
In precedenza, il tasso della deposit facility era inferiore di 100 punti base al tasso di riferimento. Firman ha collegato questo divario più ampio ai depositi di liquidità pubblica presso le banche commerciali, che avevano aumentato la liquidità del sistema bancario. Una parte di quei fondi è stata successivamente ritirata dopo un cambio al vertice del ministero delle Finanze.
La distinzione riguarda il prezzo del denaro a breve termine e la quantità di liquidità disponibile per le banche. Adeguare il corridoio riducendo al contempo i requisiti di riserva non significa necessariamente che la banca centrale intenda muovere il tasso di riferimento in direzioni opposte.
| Voce | Dettagli |
|---|---|
| Riserve delle banche convenzionali | È prevista una riduzione dal 9% all’8% il 1º novembre 2026, seguita da un ulteriore calo al 7% il 1º dicembre. |
| Riserve delle banche islamiche e delle unità operative | È prevista una riduzione dal 7,5% al 6,5% il 1º novembre 2026, seguita da un ulteriore calo al 5,5% il 1º dicembre. |
| Politica di incentivi alla liquidità | L’aliquota KLM sarà ridotta dal 6% al 5%, con decorrenza dal 1º dicembre 2026. |
| Copertura DNDF a sei mesi | La riduzione del premio aumenterà dal 25% al 40% per i finanziamenti esteri sottostanti idonei. |
| Copertura DNDF a dodici mesi | La riduzione del premio aumenterà dal 30% al 45% per i finanziamenti esteri sottostanti idonei. |
I tagli alle riserve puntano alla liquidità, non a una riduzione del tasso di riferimento
Bank Indonesia prevede riduzioni cumulative dei requisiti di riserva pari a 200 punti base entro dicembre. Insieme alle modifiche al regime di incentivi alla liquidità, le misure dovrebbero portare il coefficiente di riserva effettivo a circa il 2%, approssimativamente un punto percentuale al di sotto del livello precedente.
La banca centrale stima che le modifiche immetteranno nel sistema bancario circa 90.000 miliardi di rupie, pari a 4,98 miliardi di dollari. Firman ha affermato che la liquidità aggiuntiva è stata calibrata in modo da restare coerente con il tasso di riferimento e con l’attività economica.
Il taglio annunciato dei requisiti di riserva e la diminuzione più contenuta del coefficiente effettivo riflettono l’adeguamento concomitante degli incentivi alla liquidità. Il calendario di attuazione annunciato distingue inoltre le modifiche alle riserve dagli sconti potenziati sulle coperture, volti a incentivare i finanziamenti esteri.
Strumenti a più breve scadenza e rivalutazione da parte degli economisti
Erwin Gunawan Hutapea, responsabile della gestione monetaria di Bank Indonesia, ha dichiarato che i responsabili delle politiche volevano che le banche commerciali privilegiassero gli strumenti a più breve scadenza, anziché depositare fondi in eccesso nei titoli in rupie della banca centrale, noti come SRBI.
In precedenza Bank Indonesia aveva aumentato i tassi d’interesse degli SRBI per attirare capitali esteri. Erwin ha dichiarato che l’importo in circolazione era sceso da 1.096.000 miliardi di rupie a luglio a meno di 950.000 miliardi di rupie.
In un primo momento, gli economisti di Bank of America avevano descritto il pacchetto come un insieme di misure che manteneva, aumentava e riduceva simultaneamente i tassi. In seguito hanno affermato che appariva meno contraddittorio di quanto inizialmente ritenuto, sostenendo che i tagli alle riserve non riducessero necessariamente la disponibilità di Bank Indonesia ad aumentare il tasso di riferimento, qualora le condizioni economiche lo richiedessero.
Conclusione
Il prossimo intervento programmato è la prima riduzione dei requisiti di riserva, prevista per il 1º novembre, seguita da un secondo taglio e dalla revisione degli incentivi alla liquidità il 1º dicembre. Queste modifiche attueranno la componente del pacchetto relativa alla liquidità, mentre il tasso di riferimento resterà invariato.
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