Definicja
Kontrakty bezterminowe (perpetual futures) to kontrakty futures bez daty wygaśnięcia, które pozwalają zajmować długie lub krótkie pozycje na cenie aktywa, zwykle z dźwignią, a okresowe płatności finansowania utrzymują cenę kontraktu blisko ceny spot.
Jak to działa
Tradycyjny kontrakt futures ma datę rozliczenia, w której wygasa i trzeba go zamknąć lub przenieść na nowy kontrakt. Kontrakt bezterminowy jej nie ma, więc pozycja może pozostać otwarta tak długo, jak pozwala na to depozyt. Traderzy mogą zajmować pozycję długą (long), zarabiając na wzroście ceny, lub krótką (short), zarabiając na spadku, i zamiast pełnej wartości pozycji wpłacają depozyt zabezpieczający.
Bez daty wygaśnięcia coś innego musi przyciągać cenę kontraktu do rynku spot. Tę rolę pełni stawka finansowania (funding rate): w ustalonych odstępach traderzy po jednej stronie płacą drugiej. Gdy kontrakt jest notowany powyżej indeksu spot, czyli ceny aktywa uśrednionej z kilku rynków spot, zwykle longi płacą shortom; gdy poniżej – zwykle shorty płacą longom. Płatność nagradza transakcje, które zmniejszają różnicę.
Giełdy obliczają też cenę znacznikową (mark price), opartą głównie na indeksie, i większość z nich używa jej do wyliczania niezrealizowanego zysku i straty oraz do likwidacji. Dzięki temu krótkotrwały skok ceny ostatniej transakcji na jednej giełdzie nie likwiduje pozycji. Szczegóły kontraktów, takie jak odstępy rozliczania finansowania, maksymalna dźwignia i źródła indeksu, różnią się między giełdami.
Przykład (liczby hipotetyczne)
Załóżmy, że indeks spot Monety A wynosi 1000 USD, a jej kontrakt bezterminowy jest notowany po 1010 USD.
Premia wynosi (1010 USD − 1000 USD) ÷ 1000 USD = 1%, więc stawka finansowania zwykle staje się dodatnia i longi płacą shortom, dopóki różnica się nie zmniejszy.
Później cena ostatniej transakcji na chwilę spada do 940 USD, a cena znacznikowa, zakotwiczona w indeksie, pozostaje na poziomie 990 USD.
Pozycja długa z ceną likwidacji 950 USD nie zostaje zlikwidowana, bo cena znacznikowa 990 USD wciąż jest powyżej 950 USD.
Przykład pokazuje, że kontrakt bezterminowy jest powiązany z rynkiem spot dzięki finansowaniu i cenie znacznikowej, a nie dacie wygaśnięcia.
Częste błędy
- Zakładanie, że pozycję w kontrakcie bezterminowym można trzymać bez końca i bez kosztów, z pominięciem płatności finansowania.
- Mylenie ceny ostatniej transakcji z ceną znacznikową używaną przy likwidacji.
- Oczekiwanie identycznych zasad finansowania, indeksu i likwidacji na każdej giełdzie.
Powiązane kalkulatory
Słownik służy wyłącznie celom edukacyjnym i nie stanowi porady inwestycyjnej. W przykładach użyto hipotetycznych liczb.