Определение
Бессрочные фьючерсы — это фьючерсные контракты без даты экспирации, которые позволяют открывать длинные или короткие позиции на цену актива, обычно с плечом, а регулярные платежи финансирования удерживают цену контракта вблизи спотовой.
Как это работает
У классического фьючерсного контракта есть дата расчетов, когда он истекает и его нужно закрыть или перенести в новый контракт. У бессрочного контракта такой даты нет, поэтому позиция может оставаться открытой, пока ее поддерживает маржа. Трейдеры могут открывать длинные позиции (лонг), зарабатывая на росте цены, или короткие (шорт), зарабатывая на ее падении, и вносят маржу вместо оплаты полной стоимости позиции.
Без даты экспирации подтягивать цену контракта к спотовому рынку должно что-то другое. Это ставка финансирования: через установленные интервалы трейдеры одной стороны платят другой. Когда контракт торгуется выше спотового индекса — цены актива, усредненной по нескольким спотовым рынкам, — лонги обычно платят шортам; когда ниже — шорты обычно платят лонгам. Платеж поощряет сделки, которые сокращают разрыв.
Биржи также рассчитывают маркировочную цену, основанную главным образом на индексе, и большинство из них использует ее для нереализованной прибыли и убытка и для ликвидаций. Это не позволяет кратковременному скачку цены последней сделки на одной бирже ликвидировать позиции. Параметры контрактов, такие как интервалы финансирования, максимальное плечо и источники индекса, на разных биржах различаются.
Пример (условные цифры)
Допустим, спотовый индекс монеты A — $1 000, а ее бессрочный контракт торгуется по $1 010.
Премия = ($1 010 − $1 000) ÷ $1 000 = 1%, поэтому финансирование, как правило, становится положительным, и лонги платят шортам, пока разрыв не сократится.
Позже цена последней сделки ненадолго падает до $940, а маркировочная цена, привязанная к индексу, остается на уровне $990.
Длинная позиция с ценой ликвидации $950 не ликвидируется, поскольку маркировочная цена $990 по-прежнему выше $950.
Пример показывает, что бессрочный контракт привязывают к спотовому рынку финансирование и маркировочная цена, а не дата экспирации.
Частые ошибки
- Считать, что бессрочную позицию можно бесплатно держать сколько угодно, забывая о платежах финансирования.
- Путать цену последней сделки с маркировочной ценой, по которой проводится ликвидация.
- Ожидать одинаковых правил финансирования, расчета индекса и ликвидации на всех биржах.
Калькуляторы по теме
Словарь носит исключительно образовательный характер и не является инвестиционной рекомендацией. В примерах используются условные цифры.