Kotak在2026年10月27日的策略更新中說明投資組合調整，新增五檔中型股，並認為近期市場下跌已帶來更具吸引力的估值。Kotak Institutional Equities指出印度股市復甦的三項可能催化因素：伊朗與美國衝突持久落幕、油價恢復正常；季度獲利令人安心；以及投資者更關注估值，而非價格走勢和資金流向。

重點摘要

  • Kotak新增五檔中型股，並透過調整大型股模型投資組合擴大投資曝險。
  • 券商對反彈的看法部分取決於油價相關壓力緩解，而不單是估值因素。
  • 目前公布的Nifty 50季度獲利高於Kotak的估算，為獲利表現提供了一些安心訊號。

Kotak投資組合調整擴大股票曝險

券商將Aster Dam、Dixon Tech、Emcure Pharma、Endurance Technologies及Indegene納入其中型股模型投資組合，並將Mankind Pharma從中型股配置轉入大型股類別。

在大型股方面，Kotak以Bajaj Finance取代Bajaj Finserv，並稱前者是更直接的投資曝險。該公司提高了Reliance Industries的權重，同時降低若干金融服務和科技股的配置。

這些是模型投資組合的調整，並不代表基金已完成相關交易。Kotak表示，鑑於此前9至12個月個股股價表現分歧，這些調整旨在擴大投資組合的配置範圍。

項目詳情
大型股替換以Bajaj Finance取代Bajaj Finserv。
提高配置Reliance Industries在投資組合中的權重上升。
降低配置減持HDFC Life、ICICI Bank及Infosys。
明確下調權重Axis Bank和State Bank of India的配置各下調50個基點。

油價壓力緩解是有條件的復甦催化因素

Kotak指出的首項潛在催化因素，是伊朗與美國戰爭持久落幕，並帶動原油價格恢復正常。券商表示，外交僵局、局勢升級風險及印度國內季風相關疑慮，使印度宏觀經濟壓力短期內幾乎看不到緩解的希望。

印度儲備銀行《公報》的 2025年7月油價與通膨研究 說明了這項疑慮背後的經濟傳導機制。研究模型顯示，全球原油價格上漲10%，可能使印度整體通膨率提高約20個基點，政府對燃油稅的干預則會影響價格傳導。這是歷史研究，並非對2026年10月情況的估算。

Kotak也指出，從追隨價格和資金流向轉為評估企業價值與估值，可能成為復甦催化因素。該公司表示，降低股票資本利得稅可能提振市場情緒，但認為這種調整不太可能發生；目前未見任何政策公告。

季度獲利提供部分支撐

FY2027第二季度財報季是另一項可能帶來安心訊號的因素。Kotak表示，目前公布的Nifty 50成分股合計淨利潤比其估算高1.7%，並較一年前高19%。這些數字反映的是當時已公布的業績，並非整個財報季的最終結果。

券商指出，近幾個月FY2027至FY2028的獲利估算下調幅度有限，且目前公布的業績強勁。該公司並將此與FY2025至FY2026期間的獲利下修作對比，稱當時的獲利下修是市場表現疲弱的重要因素。

這項區別十分重要：股價較低是Kotak估值論點的基礎，而獲利持續達標及宏觀經濟壓力緩解，仍是其復甦情境成立的條件。

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